积极稳妥应对当前人民币贬值压力

  • 日期:09-08
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积极稳妥地应对当前的人民币贬值压力

未来总体国际收支的基础仍然稳固,人民币的稳定性具有可靠的基石。

智库透视

周跃辉

最近,中美贸易摩擦一直动荡不安。美国财政部已将中国列为“汇率操纵国”。随后,人民币汇率经历了一波推动。境内人民币和离岸人民币汇率的中间价和即期汇率已降至7以下。中美贸易摩擦必将给人民币带来进一步压力,中美贸易摩擦面临更大挑战。

最近人民币汇率有一些波动

今年5月9日至10日,在国务院副总理刘贺代表团赴美进行第11轮中美高层经贸磋商之前,美国贸易代表办公室(USTR)宣布5月8日计划为5月10日,中国对美出口2000亿美元的关税从10%提高到25%。中美之间的第十二轮贸易谈判未能阻止新一轮关税的实施,美国提高关税税率的措施如期实施。

今年前四个月,人民币兑美元汇率中间价,境内和境外即期汇率分别上涨2%,1.9%和2.1%。人民币汇率小幅升值的主要原因是中美贸易摩擦逐步缓和,中国经济逐步趋于稳定。但是,这种情况现在发生了重大变化。近期人民币汇率的快速贬值也与中美之间的反复贸易谈判一致。在本轮人民币汇率不耐烦且美国于去年6月底决定征收关税后,人民币汇率的飙升情况相似。

应该说,中美之间的10年期债券利差仍处于相对宽松的范围内,美联储加息的可能性较低,这有利于人民币兑美元的稳定。汇率贬值对经济的影响一般来说,只要汇率贬值不发生,对国内经济的整体影响是中性的,主要是结构性变化,而不是整体的负面影响。目前的项目或从折旧中受益对出口收入高的行业有利,但依赖进口原材料的行业会受到利润侵蚀。当然,折旧也可能导致对国内消费品的需求增加,而中长期的直接投资可能会外流。但是,从另一个角度来看,外国投资对中国的依赖程度较低,影响有限。

从今年6月的外部环境来看,中美贸易摩擦的进展和美联储利率决策的决定是本月人民币汇率波动的主要因素。 6月上半月,在上个月中美贸易摩擦大幅贬值后,人民币汇率相对稳定。 6月18日,中美两国元首突然呼吁并同意G20会议将向市场传达减缓贸易摩擦的迹象。因此,市场对中美贸易摩擦的预期再次逆转,支持人民币汇率短期快速上涨。这一次,美国财政部将中国列为“汇率操纵国”,这让市场感到震惊和震惊,引发新一轮人民币贬值。

从中长期来看,中国的贸易顺差将大大减少,实体经济面临的内外环境将更加严峻,货币政策将趋于宽松,这也将抑制人民币汇率走势。

人民币的货币稳定性具有可靠的基石

从各国汇率趋势的比较来看,澳元和英镑的贬值自今年年初以来一直较大。人民币汇率的变化一般符合基本面,并没有过度贬值。从中间价格贬值和即期汇率的方向可以看出,贬值是由市场交易行为引起的,而不是中央银行的积极干预。 “央行操纵理论”没有客观依据。

根据过去两年的经验,当中美贸易摩擦加剧或焦点事件发生时,人民币汇率将出现短期快速下滑。贸易谈判经历了一波三折,不仅在短期内,人民币汇率对预期和心理水平的影响,而且还将遏制人民币汇率的走势。因此,人民币汇率将在下一阶段继续面临一些贬值压力。当然,事情是双面的,需要以辩证的方式来看待。

随着美联储加息周期的结束,美元将继续波动。就美国货币政策而言,美联储今年的利率会议维持联邦基金利率不变,近期经济和就业预期在最近的利率会议上有所降低,表明其对美国经济增长的隐忧正在逐渐兴起。从美元走势来看,美国经济已经放缓,美联储已停止收紧货币政策,使美元指数失去支撑。根据美国商务部公布的数据,美国实际GDP年化季度环比修正为3.1%,低于初值3.2%,略高于预期的3%。虽然第一季度美国GDP增长超出预期,但第一季度推动GDP增长的因素是暂时的,净出口增长和库存投资增长的驱动方式不可持续。不可否认的是,美国本身正面临经济下行压力。预计美元指数全年走弱,今年中美之间的10年期债券利差继续得到修复,人民币汇率相对有利。

基本面和财务方面将有助于人民币汇率保持“清算”。从基本面来看,国内经济稳定而富有弹性。上半年国内生产总值同比增长6.2%,大致相当于预期目标。从第一季度开始,第一季度同比增长6.4%,第二季度增长6.2%。应该说这个结果来之不易且稳定。各种经济数据显示,宏观政策的反周期调整起到了更积极的作用。未来继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策将有助于稳定经济运行在合理范围内。从长远来看,中国的发展仍处于战略机遇的重要时期。它具有足够的弹性,巨大的潜力和持续的创新。经济的长期积极趋势不会改变,经济基本面将继续对人民币汇率形成有效支撑。人民币汇率大幅贬值没有根据。从外汇供需关系来看,今年前四个月,外汇储备稳定在3万亿美元以上,累计增加222亿美元。未来总体国际收支的基础仍然稳固,人民币的稳定性具有可靠的基石。

预计将引导部分人民币贬值压力。中国已实施改革开放至今年。在几轮汇率改革的中期,市场的作用越来越强。从2018年的情况看,10%的关税税率是通过人民币适度贬值,出口退税和企业减税等措施解决的。今年,在税率上调和税收扩大的基础上,汇率调整仍将是一个好政策。工具。因此,从关注实体经济发展的角度来看,今年人民币汇率适度贬值符合政策引导。当人民币汇率几乎跌破2018年的“7”时,中国人民银行也一再表示并开始指导和干预市场预期。维护人民币汇率的基本稳定,对稳定市场预期,抑制资本外逃具有重要意义。事实上,到目前为止,从反映人民币汇率的预期指标来看,一年期无本金交割远期汇率与离岸即期汇率之间的差异仍然很小,因此即使人民币汇率在未来,它不能很容易判断人民币汇率将继续贬值。

外汇管理政策有足够的工具和空间。中国央行已采取预防措施,提前加强跨境资本流动和外汇市场控制及预防措施。央行在香港离岸人民币市场发行央行票据可以指导离岸市场人民币利率的定价,从而改变海外投资机构腾出人民币的判断依据。它还可以适当提取离岸市场的人民币流动性,并将其转交给海外投资机构。清晰的汇率管理信号。数据显示,2019年上半年,中国国际收支基本保持平衡,经常项目顺差,直接投资和证券投资持续投资,储备资产稳步增长。今年一季度,经常账户顺差为586亿美元,直接投资净流入214亿美元。据不完全统计,2019年第一季度,中国证券投资净流入约150亿美元,同比增长。总体而言,中国人民银行目前拥有足够的政策工具来维持国内外汇市场的供需平衡,稳定市场预期。人民币汇率贬值将有序可控。这是毋庸置疑的。事实上,美国单方面将中国列为“汇率操纵国”的毫无根据的指责并不尊重事实,也无法实现其目的。

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来源:中国经济时报

积极稳妥地应对当前的人民币贬值压力

未来总体国际收支的基础仍然稳固,人民币的稳定性具有可靠的基石。

智库透视

周跃辉

最近,中美贸易摩擦一直动荡不安。美国财政部已将中国列为“汇率操纵国”。随后,人民币汇率经历了一波推动。境内人民币和离岸人民币汇率的中间价和即期汇率已降至7以下。中美贸易摩擦必将给人民币带来进一步压力,中美贸易摩擦面临更大挑战。

最近人民币汇率有一些波动

今年5月9日至10日,在国务院副总理刘贺代表团赴美进行第11轮中美高层经贸磋商之前,美国贸易代表办公室(USTR)宣布5月8日计划为5月10日,中国对美出口2000亿美元的关税从10%提高到25%。中美之间的第十二轮贸易谈判未能阻止新一轮关税的实施,美国提高关税税率的措施如期实施。

今年前四个月,人民币兑美元汇率中间价,境内和境外即期汇率分别上涨2%,1.9%和2.1%。人民币汇率小幅升值的主要原因是中美贸易摩擦逐步缓和,中国经济逐步趋于稳定。但是,这种情况现在发生了重大变化。近期人民币汇率的快速贬值也与中美之间的反复贸易谈判一致。在本轮人民币汇率不耐烦且美国于去年6月底决定征收关税后,人民币汇率的飙升情况相似。

应该说,中美之间的10年期债券利差仍处于相对宽松的范围内,美联储加息的可能性较低,这有利于人民币兑美元的稳定。汇率贬值对经济的影响一般来说,只要汇率贬值不发生,对国内经济的整体影响是中性的,主要是结构性变化,而不是整体的负面影响。目前的项目或从折旧中受益对出口收入高的行业有利,但依赖进口原材料的行业会受到利润侵蚀。当然,折旧也可能导致对国内消费品的需求增加,而中长期的直接投资可能会外流。但是,从另一个角度来看,外国投资对中国的依赖程度较低,影响有限。

从今年6月的外部环境来看,中美贸易摩擦的进展和美联储利率决策的决定是本月人民币汇率波动的主要因素。 6月上半月,在上个月中美贸易摩擦大幅贬值后,人民币汇率相对稳定。 6月18日,中美两国元首突然呼吁并同意G20会议将向市场传达减缓贸易摩擦的迹象。因此,市场对中美贸易摩擦的预期再次逆转,支持人民币汇率短期快速上涨。这一次,美国财政部将中国列为“汇率操纵国”,这让市场感到震惊和震惊,引发新一轮人民币贬值。

从中长期来看,中国的贸易顺差将大大减少,实体经济面临的内外环境将更加严峻,货币政策将趋于宽松,这也将抑制人民币汇率走势。

人民币的货币稳定性具有可靠的基石

从各国汇率趋势的比较来看,澳元和英镑的贬值自今年年初以来一直较大。人民币汇率的变化一般符合基本面,并没有过度贬值。从中间价格贬值和即期汇率的方向可以看出,贬值是由市场交易行为引起的,而不是中央银行的积极干预。 “央行操纵理论”没有客观依据。

根据过去两年的经验,当中美贸易摩擦加剧或焦点事件发生时,人民币汇率将出现短期快速下滑。贸易谈判经历了一波三折,不仅在短期内,人民币汇率对预期和心理水平的影响,而且还将遏制人民币汇率的走势。因此,人民币汇率将在下一阶段继续面临一些贬值压力。当然,事情是双面的,需要以辩证的方式来看待。

随着美联储加息周期的结束,美元将继续波动。就美国货币政策而言,美联储今年的利率会议维持联邦基金利率不变,近期经济和就业预期在最近的利率会议上有所降低,表明其对美国经济增长的隐忧正在逐渐兴起。从美元走势来看,美国经济已经放缓,美联储已停止收紧货币政策,使美元指数失去支撑。根据美国商务部公布的数据,美国实际GDP年化季度环比修正为3.1%,低于初值3.2%,略高于预期的3%。虽然第一季度美国GDP增长超出预期,但第一季度推动GDP增长的因素是暂时的,净出口增长和库存投资增长的驱动方式不可持续。不可否认的是,美国本身正面临经济下行压力。预计美元指数全年走弱,今年中美之间的10年期债券利差继续得到修复,人民币汇率相对有利。

基本面和财务方面将有助于人民币汇率保持“清算”。从基本面来看,国内经济稳定而富有弹性。上半年国内生产总值同比增长6.2%,大致相当于预期目标。从第一季度开始,第一季度同比增长6.4%,第二季度增长6.2%。应该说这个结果来之不易且稳定。各种经济数据显示,宏观政策的反周期调整起到了更积极的作用。未来继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策将有助于稳定经济运行在合理范围内。从长远来看,中国的发展仍处于战略机遇的重要时期。它具有足够的弹性,巨大的潜力和持续的创新。经济的长期积极趋势不会改变,经济基本面将继续对人民币汇率形成有效支撑。人民币汇率大幅贬值没有根据。从外汇供需关系来看,今年前四个月,外汇储备稳定在3万亿美元以上,累计增加222亿美元。未来总体国际收支的基础仍然稳固,人民币的稳定性具有可靠的基石。

预计将引导部分人民币贬值压力。中国已实施改革开放至今年。在几轮汇率改革的中期,市场的作用越来越强。从2018年的情况看,10%的关税税率是通过人民币适度贬值,出口退税和企业减税等措施解决的。今年,在税率上调和税收扩大的基础上,汇率调整仍将是一个好政策。工具。因此,从关注实体经济发展的角度来看,今年人民币汇率适度贬值符合政策引导。当人民币汇率几乎跌破2018年的“7”时,中国人民银行也一再表示并开始指导和干预市场预期。维护人民币汇率的基本稳定,对稳定市场预期,抑制资本外逃具有重要意义。事实上,到目前为止,从反映人民币汇率的预期指标来看,一年期无本金交割远期汇率与离岸即期汇率之间的差异仍然很小,因此即使人民币汇率在未来,它不能很容易判断人民币汇率将继续贬值。

外汇管理政策有足够的工具和空间。中国央行已采取预防措施,提前加强跨境资本流动和外汇市场控制及预防措施。央行在香港离岸人民币市场发行央行票据可以指导离岸市场人民币利率的定价,从而改变海外投资机构腾出人民币的判断依据。它还可以适当提取离岸市场的人民币流动性,并将其转交给海外投资机构。清晰的汇率管理信号。数据显示,2019年上半年,中国国际收支基本保持平衡,经常项目顺差,直接投资和证券投资持续投资,储备资产稳步增长。今年一季度,经常账户顺差为586亿美元,直接投资净流入214亿美元。据不完全统计,2019年第一季度,中国证券投资净流入约150亿美元,同比增长。总体而言,中国人民银行目前拥有足够的政策工具来维持国内外汇市场的供需平衡,稳定市场预期。人民币汇率贬值将有序可控。这是毋庸置疑的。事实上,美国单方面将中国列为“汇率操纵国”的毫无根据的指责并不尊重事实,也无法实现其目的。

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